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「千亿原创」新三板改革来临对挂牌企业“投关”的思考

[2019-11-12 01:35:44] 来源:东方财富 编辑: 点击量:
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导读:如临甘露,新三板期盼已久的全面改革终于来临了。10月25日,证监会新闻发言人常德鹏表示,作为全面深化资本市场改革的重要一环,新三板将在再融资,分层转板,摘牌下市,引入公募资金等

「千亿原创」新三板改革来临对挂牌企业“投关”的思考

如临甘露,新三板期盼已久的全面改革终于来临了。10月25日,证监会新闻发言人常德鹏表示,作为全面深化资本市场改革的重要一环,新三板将在再融资,分层转板,摘牌下市,引入公募资金等方面推行深度改革;11月8日,新三板正式发出了《关于就深化新三板改革相关业务规则公开征求意见的通知》。国际章做为目前9158家新三板挂牌企业中的一员董事长,热烈欢迎改革;同时结合自身18年的跨境投关从业经验,就全面深度改革给新三板企业“投关”工作带来了什么进行了以下思考。

1投关工作的价值:帮助企业优化估值 降低市值风险

新三板挂牌企业超过9000家,即使是创新层企业也超过600家;而目前新三板合格投资人还不到50万;因此新三板是个不折不扣的“买方”投资人市场,真正的“酒香也怕巷子深”!

“投关”(equity market consulting, investor and media relations)在A股是一个相对新兴的领域,在海外成熟资本市场属于咨询领域,资本市场价值传播与实现是投关的目标,投资者和媒体关系管理是投关的手段。因此投关是一门交叉且跨界非常广的实践性学科。投关的“道”是深入理解企业如何创造股东价值,企业价值与资本市场价值的逻辑关系。企业的价值(根据Warrant Buffet),分内在价值(Intrinsic Value)和外在价值(Market Value),而上市公司的资本市场价值,即市值,是企业外在价值的一种体现。

在实践中,投资人的眼球及投研的资源往往集中在少数规模大,业绩增速快,有政策红利,一目了然就能“看懂”的企业中;形成马太效应;头部企业的估值表面上得到了充分展现甚至超前透支,企业实际控制人和董秘往往认为非常好;其实不然,高估值意味着资本市场对企业的高预期;一旦企业的业绩不达预期,对企业估值的杀伤力远远大于企业获得的短期估值溢价,而且“估值修复”如同“大病恢复”;投关工作的价值在于“市场预期管理,减低市值风险”;非头部的企业的估值往往因为没有进入投资人的视线而被低估,投关的价值在于“价值发掘与传播”。

新三板精选层的推出和创新层再融资新规,意味着企业首先需要将自身的估值优化,才能充分享受新规的红利;而这正是“投关”工作的价值所在。

2投关工作如何进行,才能发挥价值

目前A股上市公司往往将投关工作定位于:

1)是否及时回复网上投资者互动易的问题及详细程度;

2)是否在交易所网站上及时披露有关信息;

3)业绩披露后是否进行了投资者发布活动;

4)接待投资机构,研究员等上门调研的频率;

5)参加券商策略会的频率;

6)董秘作为企业投关的直接负责人,是否被评选为“金牌董秘”等。

国际章将以上投关工作定义为“维护上市公司投资人沟通窗口”的事务性工作,它们是必要的,在某种程度上起到了“维持企业透明度,降低市值风险”的作用;但是如果新三板企业希望优化自身估值,还需要让投关进入企业的“上层建筑”,即参与到企业未来3-5年的发展规划中。

投关的“术”在于结合资本市场的投资估值逻辑,将企业商业模式可创造的未来价值用资本市场现阶段可以接受的逻辑和方式发掘传播给资本市场的不同受众群体。

新三板挂牌企业在以上方面较A股上市公司有一定的优势,因为企业往往是细分行业的龙头,商业模式和业务线相对简单明了。

3投关从业者的素质

投关从业人员需要具备什么样的素质,才能有效开展投关工作呢?

董秘作为挂牌公司的高管,是股转中心与挂牌公司指定的联系人;因此董秘是挂牌公司的“窗口”:对外负责公司信息披露、投资者关系管理;对内负责股权事务管理、公司治理、投资、筹备董事会和股东大会,保障公司规范运作。董秘是投关工作的直接负责人。然而从以上董秘的工作范畴不难看到,投关只是董秘诸多工作中的一种;因此新三板企业需要搭建“投关”团队,辅助董秘开展投关工作。

首先,投关从业者需要具备广泛的专业知识与人脉资源,包括买方,卖方,财经媒体,KOL,各种中介,代表挂牌公司做关系搭建维护和定期沟通,目的是保障信息披露的对称性和透明度;但是其最终目的却是传播挂牌公司的价值,防范危机,获得资本市场给予挂牌公司的最佳动态估值。因此其涉及的知识和技能包括:信息披露,证券法,并购重组再融资,股权激励,公司章程等法律法规;大众传播;证券分析;企业咨询等,因此目前中国乃至全球没有一间大学设有“投关”学位,因为投关是复合型学科,包括证券分析,投资银行,上市公司法,传媒学及企业管理;且投关跟投资一样,需要实践,经验和人脉累计,否则只是纸上谈兵。

同时,投关从业人员还需要秉持较高的“道德底线”;特别是在目前大陆相对“混沌”的从业环境中,有偿新闻,有偿无闻(删稿,撤稿)都是非法和严厉禁止的;全球资本市场从业人员都严禁内部交易,操纵股价。投关从业者需要经得起金钱的利诱,否则不光是自身,企业也会因此而身败名裂。

新三板作为A股多层次资本市场的重要一环,其挂牌企业在吸引投关人才上势必会于A股诸多板块的上市公司竞争,其挑战不可谓不大!服务外包可成为现阶段的解决方案。

结束语

据海外成熟资本市场数据显示,投关可以使上市公司的估值在正常的区间里向上波动20-30%,换言之,同一个行业中,规模差不多的企业,良好的投关工作可以给这家公司提升估值20-30%!更重要的是,良好的投关是公司治理的重要部分,而公司治理是企业持续经验的命脉。新三板企业如果有进入精选层或未来转板的进取心,何不重视投关工作,为其保健护航。

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